广汽集团自主品牌背后现隐忧：业绩未变脸股价却闪崩

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业绩未遇黑天鹅的广州汽车集团股份有限公司股价意外暴跌。2月1日凌晨，广州汽车集团突然遭遇雷击，一天的市值超过了2017年全年净利润。

公司二级市场的股价受到宏观经济环境、市场情绪等多种因素的综合影响。公司的基础没有改变，所有的生产经营工作都正常进行。广州汽车集团回应《中国商报》记者。

除了金融去杠杆化的背景、信托或资产管理产品的幕后交易者按照监管要求主动或被动出售持有的股票、撤回资金以及产品到期之外，沃坦资本(wotan Capital)的合伙人杨光认为，不能排除股票闪电崩盘的发生与公司未来盈利预期的下降有关。

对于近年来以自有品牌步入发展快车道的广汽集团来说，自有品牌成为增长引擎是广汽集团战略意愿的一部分。然而，面对suv的缓慢增长，川汽偏向suv，产品结构的不平衡也让业界对广州汽车集团的增长感到担忧。在新能源汽车的道路上，广州汽车集团也没能抓住先发优势。

奇怪的瞬间崩溃

有点措手不及，又有点困惑。广州汽车集团的长期持股人林晓(音译)向记者回忆了最近的闪电崩盘，那次崩盘仍让人心有余悸。

2月1日之前，离开平开的广州汽车集团在上午10: 35突然遭遇雷击，11: 18收盘时每股21.6元。2017年11月20日，广州汽车集团也出现了类似的情况。

股价骤跌通常被认为与公司业绩变化有关，广州汽车集团此前宣布，2017年公司归属于上市公司股东的净利润同比增长55%至85%，增速达到近年新高。广州汽车集团股价为何暴跌？

值得一提的是，由于广州汽车集团除控股股东之外的其他a股股东持股比例一度低于15%，此次闪电崩盘也引发外界对刻意控制的担忧。广州汽车集团一度被质疑为庄股份。早在2016年8月，广州汽车集团的股价长期处于高位横盘状态，日交易量极小。在可交易席位中，蛟龙资产管理有限公司的6项资产管理产品占据了广州汽车集团前10名可交易股东的6个席位，控制了60%的可交易芯片。这一度引发了上海证券交易所的一封信。尽管如此，广州汽车集团还是做出了澄清。然而，根据证监会监察部近期的调查结果，蛟龙部为规避持仓风险而操纵广州汽车集团股价尾盘的案件成立。

根据广州汽车集团2017年年中季度报告，蛟龙部旗下的浦江之星、金星一号、蛟龙68号仍位列前十大流通股股东，分别持有78，060，800股、41，445，400股和8，276，700股，占当前a股资本的2.98%。然而，截至2017年第三季度末，蛟龙系统下只有浦江之星仍在上市，但已减少至1681.27万股，占当前a股资本的0.39%。三项信托和资产管理计划进入广汽集团十大流通股股东名单:华信信托股份有限公司-华信信托英台第31号集合资金信托计划、长安基金-工行-长安宇翔第9号分级资产管理计划、华信信托股份有限公司-华信信托龚欣第28号集合资金信托计划。他们分别持有54，115，600股、37，043，700股和26，235，200股，占当前a股资本的2.73%。

在金融去杠杆化的背景下，信托或资产管理计划的幕后交易者可能会主动或被动地出售其持有的股票，以应对监管要求、资金撤出和产品到期。杨光指出，不太可能刻意控制庄的股份。

广州汽车集团在接受记者采访时表示，公司二级市场的股价受到宏观经济环境、市场情绪等多种因素的综合影响，公司基本面没有发生任何变化，各项生产经营工作正常进行。

在风景后面

个股的暴跌并不排除公司未来盈利预期的下降。杨光继续说道。此前，花旗银行将利润预期下调了3.1%，因为它认为广州汽车集团的后续费用将会上升。

与未来利润前景相比，广州汽车集团近年来的业绩增长远远超过行业平均增长率。自有品牌广汽乘用车销量持续高速增长，新车型开发取得积极成果，形成了川汽的一系列明星车型；合资公司的业绩稳步提高，投资收益也相应增加。广州汽车集团在其2017年业绩预测中再次提到，高增长是其主营业务的增长。

持续稳定的良好业绩可以说是广汽集团广汽大战略的产物。中国汽车经销商协会常务理事贾指出。

记者发现，以广州汽车乘用车为支撑的自有品牌川汽，在汽车总销量中所占的比重从2012年的8.24%稳步上升至2017年的25.42%。另一方面，日本汽车占汽车销量的比例从2012年的79.91%降至2017年的63.21%。就产品类别而言，越野车的销量从2012年的18.31%增长到2017年的56.72%。相比之下，主要产品汽车的销量从2012年的76.02%下降到2017年的41.19%，降幅最大的是乘用车行业。

越野车占总数的一半以上，而主车领跌，这证实了广州汽车集团三大系统的发展日益协调。这与自有品牌的扩张密不可分。一位不愿透露姓名的汽车行业分析师表示，一方面，广汽川汽拥有gs3+gs4+gs7+gs8全方位覆盖的suv产品结构；另一方面，爆炸性型号gs4的销售量是稳定的，gs8的终端价格是稳定的。这使得它在增长缓慢的运动型多功能车市场上仍有很强的主动权。

据悉，2017年广州汽车乘用车销量同比增长36.70%，达到508，600辆。数据显示，2017年，gs4和gs8的销量分别为337，300辆和102，200辆，占同期广州汽车乘用车销量的86.41%。受广州汽车集团销量驱动的广州汽车川汽对suv表现出明显的偏好。

在接受本报记者采访时，有几位受访者提到，这种模式分化是伴随着suv的高增长红利而来的，这是检验企业对产品、市场和渠道的全面控制的时刻。

这是一个收获技术流动市场份额的机会；对于追随者来说，是时候洗牌了。上述券商分析师直截了当地表示，广州汽车集团有各种技工学校，如吉普家庭越野越野车、舒适路线越野车等。，而自诩的suv也体现了广州汽车集团运用合资技术回馈自有品牌的高超消化能力。在suv领域，公司拥有深厚的技术基础，能够吸收合资伙伴的长处，拥有强大的阵容和完整的门类。贾直言不讳地表示，广汽集团近年来的快速增长与其说是suv的助力，不如说是两者的共同成就。

多类别布局

虽然川气suv子产品逐渐进入市场，川气ga3、ga6、ga8等汽车产品也相继推出，但性能始终难以与suv竞争。贾指出，与吉利汽车等自主品牌相比，川汽的产品模式明显单薄。

广州汽车集团可能没有意识到这些局限性。广汽乘用车总经理于君曾表示，广汽川汽未来将推出gm8、gm6和新款gs5。除了SUV，我们还将培育汽车、MPV等顶级产品，努力实现行业前五甚至前三，从而提升整个集团的实力，有信心和实力与国际汽车公司竞争。据上述券商分析师介绍，这不仅是实现广汽集团将川汽打造为国际品牌的规划之路，也有利于促进广汽集团的成长。

与培育自主品牌一样具有战略意义的是新能源汽车业务的布局。广州汽车集团最近与威来汽车建立了战略合作伙伴关系，已将其新能源汽车产品扩展到多个类别，如广汽川汽ga5 phev、gs4 phev、GA3PHEV、ge3、ga6 phev、广汽本田雅阁夏普混合动力、广汽丰田凯美瑞双引擎和Ralink双引擎、广汽比亚迪纯电动客车。然而，根据协会的数据，2017年比亚迪和BAIC新能源的新能源汽车批发量均超过10万辆。2017年，广州汽车乘用车销量仅为5246辆。目前，广州汽车集团全资子公司广州汽车新能源汽车有限公司已向NDRC提交了新能源汽车申请资格和工业和信息化部目录准入。一旦获批，将缩小北汽新能源、奇瑞新能源和江铃新能源之间的差距。

借助gs4的爆炸式增长，广州汽车集团或许能够复制其拓展自身品牌的道路，在新能源汽车领域打造一款备受认可的车型，实现更美好的未来。根据上述经纪分析师的分析，其合资伙伴丰田汽车的混合动力技术知识产权也可能在一定程度上成为广汽集团推进新能源汽车产品结构改革的舞台路径。

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