通用拟回购上海通用1%

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近日，美国通用汽车公司正式发布2012年第二季度全球经营业绩报告——其第二季度净利润达到25亿美元，稀释每股收益达到1.54美元，表明通用汽车公司已经连续六个季度实现盈利。与此同时，通用汽车董事长兼首席执行官丹尼尔·阿德克森(Daniel adkerson)向外界表示，通用汽车已通知其中国合作伙伴上海汽车工业集团(Shanghai Automobile Industry Group)，预计将回购2010年出售给SAIC的上海通用汽车1%的股份，以便其在上海通用汽车的股份能够恢复到50%。

背景回溯

2009年底，通用迫切需要筹集现金以避免破产。与此同时，SAIC还预计将获得上海通用的多数股权，以满足新会计准则的需要。双方达成转让上海通用股权的协议，并围绕此次交易做了一系列安排。

最终，通用以8450万美元的价格将上海通用1%的股份转让给SAIC，SAIC立即持有上海通用51%的股份，实现了绝对控制权。同时，双方按照50: 50的股权比例成立通用上海汽车香港投资公司，以印度市场为起点，共同开发亚洲新兴市场。SAIC还支持通用汽车增加在上汽通用五菱的股份，通用汽车向五菱集团支付了5100万美元(约合3.36亿元人民币)的现金，以换取10%的股权。因此，通用汽车给了宝骏一个广西政府一直想要的乘用车项目，并承诺在2013年之前为上汽通用五菱提供车型等技术服务。此次股权转让后，通用汽车在上汽通用五菱的份额从34%上升至44%，而五菱的份额下降至5.9%，最大股东SAIC集团的份额保持不变，仍为50.1%。在这次一揽子销售中，SAIC和通用汽车各有千秋，被认为是典型的双赢合作。

控股权有股份

根据通用汽车与SAIC在2009年达成的交易条款，通用汽车有权回购出售给SAIC的上海通用汽车1%的股份。据报道，阿德克森表示，上汽完成既定资本重组后，通用有望成功从上汽回购1%的上海通用股份。

这里涉及到为什么SAIC如此重视1%股份:有关方面规定，从2010年开始，上市公司将执行新的《企业会计准则》，非控股公司的业绩不能纳入财务报表。这说明，如果不是控股51%，那么无论子公司盈利是否强劲，其经营收入都不能计入母公司。这也说明上海通用以前的销售收入在SAIC的报告中只能体现50%，可以体现为投资收益。只有在持股前提下实现合并统计后，上海通用的营业额才能完全计入SAIC主营业务收入，上汽的收入和利润分别增加了近1000亿元和50亿元。

过去几年，上汽正从母公司SAIC获得汽车零部件等注资，置换能源和物流业务资产，以便最终整体上市。本月2日，上汽和华宇汽车均宣布，中国证监会上市公司并购重组审查委员会已有条件批准上汽发行股票购买资产和关联交易的计划，标志着SAIC整体上市慢慢结束。

据专家分析，SAIC在50:50股权的情况下，实现合并财务报表并非不可能。根据新的会计规则，有两种方法可以实现这一点。首先，SAIC获得了对上海通用的实质性控制权，并确保了SAIC在上海通用董事会席位上仍有超过一半的投票权。第二种方法是直接或间接控制公司。我们可以参考上海大众的模式，成立上海通用的销售公司，由SAIC控股，这样销售收入就可以计入SAIC。然而，这种安排是否能被SAIC或通用汽车接受仍有待双方协商。即使双方协商，也要面临发改委和商务部的批准，这不是一件容易的事。

中外游戏利益最大化

据说通用汽车和SAIC关于回购股份的谈判已经开始。有专业人士介绍，2010年通用和SAIC交付上海通用1%股权时，SAIC向通用支付了8500万美元的价格。
而时隔一年之后，上海通用年销量大幅增长，资产价值也水涨船高，因此1%的股权价值当然也不会同日而语。其实，在这时的形势下1%股份对于双方来说具体的经济意义都不会很大，而围绕着控股权而产生的利益重新分配则是大家都一定力争的。上汽除了一定确保财务并表这一先决条件之外，其实还有意在多方面与通用合作，包括发展海外新市场，以及在新车研制等方面的技术支持。眼下通用不仅同意其在中国的泛亚技术中心对上汽自主品牌荣威的后续车型进行联合研制，还与上汽在小型车动力系统的联合研制方面达成一致的协议，双方的合作不仅范围广并且在利益方面也比较能够互相协调，因此不少人觉得这次美方放风要回购股权，或许也是双方谈判阶段中的一招棋，围绕着股权问题双方其实是在为各自争取最大的利益。从这个角度看，将来相关的谈判不会轻松地草草收场，一定会达成某种一揽子的协定，以满足各自的重点利益。