7月份我国汽车行业呈现“乘强商弱”的格局

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7月份，中国汽车销售呈现出一种趋利避害的格局。中国汽车工业协会宣布，7月份汽车销量为151.63万辆，同比下降13.6%，同比增长9.9%。7月份增长率的下降主要是由于7月份是全年销售最疲软的时期。与过去的历史平均水平相比，今年的环比降幅更大。我们认为这部分是由于6月份商业车辆的透支需求。商用车的下降也拖累了整体增长率，而乘用车表现更好，增长率高于上月。1-7月，汽车累计销量达到1229.86万辆，同比增长12.0%。其中，乘用车销量增长13.4%，商用车销量增长6.8%。7月份乘用车终端销售强劲。7月份乘用车销量为123.76万辆，同比下降11.8%，同比增长10.5%，接近协会数据。此外，根据总工会的数据，7月份终端销售额同比增长14.9%，表明实际销售相对强劲，这使得当月的库存月份也有所下降。根据我们自己的计算，7月份经销商库存增加了约7200辆，经销商库存月份从1.46个月减少到1.44个月。6月份乘用车销量激增的主要原因可能与经济稳定有关。7月份的采购经理人指数为50.3%，较上月上升0.2个百分点。Suv继续保持高增长。就类别而言，suv行业领先于多个子行业。7月份，suv销量为23.5万辆，同比增长45.0%，汽车批发销量为84.04万辆，同比增长7.0%；Mpv销量为71，800辆，同比增长93.5%，微型客户同比下降33.1%。 7月份，三大豪华车品牌整体表现出高增长，其中宝马售出3.22万辆，同比增长39.4%；奥迪售出4.18万辆，同比增长27%；梅赛德斯-奔驰售出1.85万辆汽车，同比增长31.2%。我们发现豪华车的月销量波动性相对较低。就汽车而言，自主品牌的份额仍在下降，而日本品牌表现最佳。就不同的汽车系统而言，各个汽车系统的链比率都有不同程度的下降，其中自有品牌的链比率下降最大。7月份，自有品牌销售额同比下降17.3%，市场份额下降2.3个百分点，至35.2%。通常，自有品牌的市场份额在淡季会下降。韩国市场份额下降0.4个百分点，至9%，较上月下降15.3%，仅次于其自有品牌。7月份，日本和美国表现相对较好。7月份，日本汽车环比下降5.6%，市场份额增长1.1个百分点，至17.6%，但同比增长率仍同比下降1.8%。7月份，美国汽车环比下降5.8%，市场份额较上月增长0.9个百分点，至13.6%。7月份，商用车销量为27.87万辆，同比下降20.5%，但同比增长7.5%，低于上月的19.5%，也低于我们的预期。我们认为这与6月份重型卡车的透支需求有关。在与重型卡车相关的类别中，半挂车环比下降38.6%，不完整卡车环比下降34.1%。 根据第一商用车网的数据，7月份售出了5.1万辆重型卡车，同比下降32%，同比上升31.3%。我们重卡的透支需求将在7月份明显，然后逐渐减弱。提升行业投资评级领先。总的来说，对客车的需求相对强劲，可以说淡季的需求并不疲软。但是，商用车的疲软与6月份的需求透支有关，我们认为这种影响在未来会减弱。我们预计，随着未来淡季的逐渐结束，对乘用车的需求可能仍会增加。政府在下半年推出的保护经济底线的措施也有利于对商用车的需求，汽车的整体需求仍然有很好的驱动力。与此同时，行业估值基准期逐渐切换至14年。目前，该行业相应的14年市盈率为8.8倍，经销商为8.2倍。估值是合理的，因此我们将行业评级提升为领先。在个股方面，保持以下股票的买入评级:汽车股:吉利汽车、长城汽车、华晨汽车；经销商库存:郑桐汽车和宝信汽车。

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