机械行业:内需将回暖 应收账款激增露风险

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数据:稳定和复苏的迹象显示，出口连续三个月保持两位数增长

2012年上半年，中国机械行业面临有效需求不足、经营成本上升、低端产品导致价格明显下降、高端设备进口等问题。展望下半年，机械行业内需市场有望回升，增速将慢慢回到合理区间。

一是产销增速下滑逐月收窄。上半年，机械行业工业总产值和销售产值分别为8.7万亿元和8.5万亿元，分别增长12.17%和11.69%(详见下表)。逐月来，年初产销增速持续回落，但随后降幅逐月收窄，6月份产销增速基本稳定。6月份，工业总产值达到1.72万亿元，创单月新高。上半年机械行业增加值同比增长9%，6月机械行业增加值同比增长9.5%。虽然出现了稳定和复苏的迹象，但增长率比2011年1-6月下降了7.2个百分点，也比中国同期工业增长率低1.5个百分点。

二是利润增长乏力。2012年以来，机械行业效率增长乏力，年初利润总额出现负增长。1-5月，机械行业规模以上企业主营业务收入总额达到6.75万亿元，同比增长9.85%；利润总额达到4208亿元，同比增长1.69%，比同期产销增速低10个百分点以上。1-5月主营业务收入利润率6.23%，比2011年同期低0.5个百分点。1-5月，机械行业亏损企业同比增长2863家，亏损面16.38%，同比增长3.82个百分点，但亏损面呈逐月下降趋势。

三是库存增速继续放缓。1-5月同比增长12.03%，增速较年初下降5.7个百分点。其中，产成品库存同比增长10.09%，比年初下降3.53个百分点，比2011年同期下降15.89个百分点，说明机械企业的去库存化正在取得进展。120种重点产品中，上半年实现同比增长的有70种，占全部上报产品的58.33%，其中44种实现了两位数增长。压路机产量同比增长4.77倍，玉米收获机械增长1.09倍，农产品初级加工机械增长41.4%，大型拖拉机增长37.3%，是增速较快的产品。

2012年1-6月中国机械行业产销完成情况

四是出口创出新高。1-5月，机械工业出口总额1415亿美元，同比增长15.78%，增速比中国外贸出口(8.7%)高7.08个百分点。按绝对值计算，5月份出口额达到327.72亿美元，是机械行业新的月度出口额。在产业方面，早期经济运行速度严重下降的产业加大了开拓世界市场、增加出口的力度。近期出口趋势极佳，如工程机械行业、汽车行业、机床行业、重型机械行业。2012年1-5月出口总额分别增长31.8%、19.92%、23.39%和33.39%。

问题:竞争日趋激烈，外商抢占高端市场

第一，企业经营成本持续上升。一方面，由于世界经济增长疲软，外部需求仍然疲软，出口增长疲软。另一方面，中国需求减弱的趋势也很明显。以工程机械为例，受2011年以来房地产市场和铁路项目降温的影响，相关工程机械行业需要持续下跌。根据中国机械工业联合会的数据，自2012年以来，机械工业企业的订单大幅下降。1-6月，机械行业重点接触企业订单总额同比下降0.95%，明显低于往年20%以上的增速。

第二，财务成本继续快速增长。1-4月财政支出484亿元，同比增长42.06%；其中利息支出461亿元，同比增长51.79%。但是，劳动力成本的不断增加将是一种常态。与东南亚一些发展中国家相比，人口红利的优势将逐渐消失。企业运营成本的上升，使中国机械行业的利润较2011年同期大幅下降。

第三，产品价格大幅下降。在激烈的市场竞争下，机械产品价格偏低，机械行业生产者出厂价格指数自2012年以来一直低于100%，说明机械行业生产者出厂价格同比有所下降，月度降幅略有加深，反映此时机械行业产品价格仍处于下行通道。1-6月出厂价格指数为98.9%，比1-2月低0.4个百分点。142种产品中，61种产品出厂价格同比下降，占43%。此外，由于中国机械行业的产品普遍处于中低端，在产品销售阶段议价能力较弱，导致产品价格呈显著下降趋势。

第四，外商抢占市场。为了抢占市场，外国投资者在投标国内已经取得自主创新突破的高端产品时，开始大幅降价，试图利用价格战阻止处于增长早期的国内企业收回早期发展投资，从而扼杀中国机械行业的升级趋势，如厚壁无缝钢管和UHV绝缘套管。

外国投资者在中国境内设立以高端装备为主的独资或控股企业；而且一般都是接近同行中的骨干企业来建厂、挖人、抢单。2012年1-5月，外商投资企业完成固定资产投资892亿元，同比增长47.04%，比全行业增长近18个百分点，且趋势持续不减。

注:企业半年度报告已陆续释放应收账款风险

目前，许多工程机械公司都发布了2012年半年业绩预测。在已披露预测的工程机械公司中，业绩大幅下降或丧失。其中山推股份估计2012年上半年净利润下降50%~100%，柳工估计2012年上半年业绩下降60%~90%。

近两年来，在4万亿元政策的刺激下，工程机械企业赚了不少钱，业绩普遍有了很大提高。工程机械概念股甚至在熊市中变成了牛市。然后这种持续的高增长在2012年正式结束。2012年工程机械企业的整体表现将大幅下降，原因是产能大幅增加，以及需要编辑和编辑低于预测的进口汽车零部件网络。

根据第一季度的详细数据，中国工程机械行业上市公司的业绩迎来了一个拐点。一季度，徐工机械实现营业收入79.88亿元，同比下降17.83%，归属于母公司股东的净利润7.4亿元，同比下降27.27%。由于特殊的产品结构，主要是装载机，柳工第一季度的业绩下滑幅度最大。公司第一季度实现营业收入34.25亿元，同比下降42.31%；归属于母公司股东的净利润为1.48亿元，同比大幅下降75.8%。中联重科的产品主要是行业内利润率最高的混凝土机械，所以勉强实现增长。公司一季度实现营业收入116.09亿元，同比增长8.14%；归属于母公司股东的净利润20.89亿元，同比增长3.22%。

随着半年度报告的披露，上市公司应收账款大幅增加的风险开始显现。国家统计局统计显示，1-4月应收账款总额达到2.4万亿元，同比增长17.68%。但实际情况很可能比国家统计局的账面增长更严重，构成新的三角债务。

据分析，中联重科的业绩增长是基于信用体系的销售政策。由于使用了更多的赊销策略，截至一季度，中联重科应收账款达到141.93亿元，较年初大幅增长21.74%。其他两家公司也不例外。徐工机械一季度应收账款132.29亿元，比年初增长35.38%。柳工应收账款26.38亿元，也较年初的18.31亿元大幅增加。

为了抢占市场，上半年，工程机械企业绞尽脑汁，搞了很多花样，比如用低首付、零首付、降价、送人。但这种现象在2012年下半年可能会继续上升，行业竞争会更加激烈。由于使用信用销售，2012年一些公司的坏账也会增加。D .预计国内需求将会回升。据估计，年生产和销售增长率将达到14%

7月20日，国家“十二五”战略性新兴产业发展规划正式发布。该计划提出，到2015年，战略性新兴产业增加值将占中国GDP的8%左右，年均增长率保持在20%以上；到2020年，战略性新兴产业的增加值将占中国GDP的15%。机械行业涉及的重点包括余热利用、污水处理等节能环保设备、大型飞机、支线飞机、直升机等导航设备、动车组等轨道交通设备、半潜式钻井平台、钻井船、fpso等海洋工程设备、传感器、自动控制系统、工业机器人等。

近日，铁道部发布《关于2012年铁路基本建设计划第一次调整的通知》，称铁道部根据国务院的部署和要求，对2012年铁路基本建设投资计划进行了调整，由原计划的4113亿元调整为4483亿元，增加370亿元。由于众多上下游产业的介入，铁路将成为稳增长的主力，铁路建设缓慢的局面有望改变。

根据CCID智库发布的报告，随着投资推动各项规划目标的实施，加大内需政策的推动，以及高铁和房地产项目投资的实施，机械行业内需市场有望回升。

此时，国家重大科技项目和全国重点工程不断深化，地方基地和园区建设项目进一步实施，一批铁路建设项目重新启动，将对工程机械行业产生直接带动作用。在需求逐渐强劲、经济刺激政策持续有效实施的情况下，下半年机械行业产销增速有望企稳。

具体到汽车行业，随着2012年以来一系列新政策的出台，如购置税征收管理办法、新车船税法、外商投资产业指导目录、十二五汽车流通产业发展指导意见等，预计2012年下半年中国汽车市场将经历缓慢复苏阶段。据估计，中国汽车工业的年销售增长率将保持在5%左右。其中乘用车全年仍难以实现两位数增长，而商用车预计下半年将呈现缓慢回升趋势，年销量预计与2011年基本持平。

中国机械工业联合会预计，2012年机械行业产销仍将保持两位数增长，增速在14%左右，但行业利润增速将明显低于产销增速，预计在5%左右，出口总额同比增长15%左右。

建议:利用好逆向机制，加快结构调整和升级

中国机械工业联合会常务副会长蔡伟慈表示，此时的困难是经济结构调整所付出的代价，我们不应该过多关注短期增长率的下降和波动，而应该更多关注长期的结构调整目标。对此，他向业内企业提出以下两点建议:

第一，坚定信心，积极努力为“保增长”做贡献。

机械行业约占所有行业的20%。机械行业能否实现平稳增长，关系到能否实现“平稳增长”的总体目标。所以行业内的企业要有强烈的责任感，为“稳健成长”做贡献。

此时机械行业增速虽然继续回落，但整体情况仍处于合理区间；对各种有害因素要高度警惕，不要恐慌；要冷静观察未来发展趋势，千方百计防止增速继续惯性下滑，滑出合理区间；我们应该增强信心，不要被困难压倒。
总体来说，我们有信心、有条件、有能力经受住严峻的挑战，继续保持行业的平稳增长。

第二，利用好反向机制，加快结构调整和升级。

长期来看，根本原因还是需要转型升级的。《产业转型升级规划》的核心精神是推进结构调整，转变发展方式。

结合机械行业实际:在结构调整升级中，要突出“打高端、夯实基础”的主攻方向；转变发展方式坚持“创新驱动、两化融合、绿色先行”的基本思路。“攻击高端”有三层含义:聚焦高科技产品；传统产品要追求高品质；努力提升产业结构--重视发展现代制造服务业。

“夯实基础”就是夯实高端装备发展的几个基本瓶颈:加工机床、测控系统、关键零部件、特种优质材料；大力提高铸造、锻造、焊接和热处理的基础技术水平。打好基础，不仅要争取国家支持，还要凝聚行业共识，形成坚实的社会氛围和合力。随着市场环境的收紧，机械行业的内生应急机制正在发挥作用。“加大研发投入，改进技术和设备，重视人才培养，加快产品升级，加强质量管理，开拓世界市场，提高关键能力”普遍受到重视。

“创新驱动”是从过度依赖要素投入向更加依赖技术创新、人员素质和管理水平转变，加快行业发展；创新不仅是技术创新，也是机制创新。

“两个产业融合”就是要在“产品、管理、理念”三个层面上做好信息技术与传统技术的融合，在“深度”上下功夫。

“绿色第一”是指无论是机械产品还是行业自身的生产阶段，都要做好节能减排、节材工作。

蔡伟慈介绍，只要中国高端装备自主性真的上去了，中国机械行业不仅能“稳”，还能真的“进”；还有就是期望在这个时候摆脱困境，真正走上持续健康发展的轨道，从大到强。