标致雪铁龙正在经受生存考验

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现在说标致雪铁龙能否走出困境还为时过早，因为标致雪铁龙的经营业绩和战略仍存在很大的不确定性，目前仍在正轨上，但仍有很长的路要走。 标致雪铁龙的历史可以追溯到1810年，自标致雪铁龙标志诞生至今已有156年。然而，如果把过去200年遇到的挑战加在一起，可能不如欧洲债务危机后的短短几年。 在2008年至2012年的上一财年中，psa仅在2010年和2011年实现了短期利润，其他年份均出现亏损。在2012财年，psa亏损50.1亿欧元。在抵消债务的前提下，其自有资金少于一年的资本支出。 PSA持有的基金最多可持续到2014年。到那时，如果没有新的资本注入，汽车销售将不会改善，最糟糕的结果将是破产。一位接近psa亚太区的人士告诉记者。 上周，psa首次证实，它正通过投资银行与东风汽车和其他买家接触，并计划出售股票以换取现金。这是psa在全球范围内拯救自己的最新举措。在过去一年半的时间里，psa推出了一系列自助措施，包括关闭欧洲工厂、裁员以及试图向亚洲合作伙伴出售股票以换取现金。 今年3月，菲利普，港务集团总裁。瓦兰宣布了一个新的恢复计划，但这需要很长时间才能生效。面对不断的失血和岌岌可危的资金链，psa应该如何度过难关？自2012年以来，psa采取了诸如关闭工厂和大规模裁员等重组措施来降低成本，并出售了近20亿欧元的资产。然而，其财务状况没有得到根本改善。psa当年的资本支出仍然巨大，销售额、收入和利润的下降使公司无法适应现金消费率。 PSA在2012财年的亏损达到了引人注目的50.1亿欧元。雪铁龙全球总裁彭飞在接受记者采访时解释说，净亏损主要是由汽车行业的资产贬值造成的。其中，汽车行业资产减值调整导致折旧30.09亿欧元，递延所得税净值调整导致折旧8.79亿欧元。除去以上两部分，PSA在2012财年的运营亏损实际上约为10亿欧元。 销售业绩低迷给psa带来了巨大压力。2012年，psa汽车业务营业收入为382.99亿欧元，同比下降10.3%；运营现金的净流入和净流出为14亿欧元，其中汽车业务仅4亿欧元。因此，在计算汽车业务的自由现金流(业务活动产生的现金流与资本支出之间的差额)时，实际上等于-29亿欧元。一家证券公司的分析师告诉记者。 汽车行业的惯例是保持相对稳定和高水平的资本支出，其费用包括汽车模型开发、新工厂等。以中国长城汽车[微博]为例，2012年营业收入为431.59亿元，资本支出约为40亿元，占营业收入的近10%。在全球跨国汽车公司中，福特汽车(微博)计划从2013年起，在未来10年内将其年度资本支出增加至75亿美元。 高资本支出不一定是坏事，因为它反映了长远的发展前景，但它对公司业绩的增长提出了更高的要求。分析师说。 2008年欧债危机爆发后，psa在欧洲的销量从220万台逐年下降到175万台，产能利用率从90%下降到74%。与此同时，竞争压力迫使欧洲汽车制造商放弃部分销售利润。在英国、德国、法国、意大利和西班牙，标致品牌每辆车的平均折扣为3013欧元，同比增长33%；雪铁龙品牌的折扣为每辆3429欧元，同比增长21%。 截至2012财年年底，psa债务总额为46亿欧元，其中超过40亿欧元于2014年底到期；持有68亿欧元现金。今年1月，psa的子公司psa融资银行(psa Financing Bank)签署了一份价值41亿欧元的5年期信贷协议和一份价值12亿欧元的2016年贷款协议，共筹集了53亿欧元，但没有公布资金的使用情况。分析师指出，psa融资银行业务是为经销商和消费者提供信贷支持。如果不能向母公司注入贷款，对缓解psa的财务压力几乎没有作用。 如果债权人提前收回债务，剩余现金最多可支持一年。知情人士表示。自从1810年成立以来，标致家族一直是psa的实际控制者。然而，在当前的危机下，标致家族决定做出最后的让步并放弃控制权。 近日，东风汽车内部人士向本报记者证实，东风汽车已接到海外投资银行收购psa股份的邀请。与此同时，东风汽车还聘请了一家投资银行来制定计划。后来，psa在接受海外媒体采访时证实了这一点，并透露法国政府同时进入该局。 外国媒体报道东风汽车与法国政府联合收购psa，这与东风汽车打算以100亿元人民币收购PSA 30%股权的消息相呼应。东风和法国政府将分别斥资约15亿欧元(约124亿元人民币)收购20%至30%的股份。法方已派代表团到中国进行谈判，包括政府官员、企业高管以及银行和金融专业人士，为签署协议做准备。标致雪铁龙希望在今年内完成股权收购协议。 据新闻报道，法国政府增资的股权来自发行新股。法国政府和东风汽车总共投资了30亿欧元，相当于psa当前市值的68%。 标致家族持有的psa股权在过去两年中通过增发和股权转让不断被稀释。2012年3月，标致雪铁龙发行了10亿欧元的新股，通用汽车以3.4亿欧元的价格收购了部分新股和标致家族持有的股份，总股本为7%，成为标致雪铁龙的第二大股东。新股发行后，标致家族仍保持其作为psa最大股东的地位，但股权比例将从目前的30.3%降至25.2%，股份表决权比例将从48.3%降至37.9%。 根据协议，标致雪铁龙和通用汽车将建立一个全球战略合作联盟，在采购、R&D和生产等多个方面进行合作，以振兴各自的欧洲业务。然而，一些欧洲分析师指出，这种合作需要几年时间才能产生收入，新车型的推出也需要几年时间。显然，这无助于挽救psa目前的危机。 接近东风汽车高管的人士表示，东风汽车的目的不仅是作为投资者收购psa股权，还包括参与psa海外市场开发和全球汽车研发。这符合东风汽车的根本利益。长期以来，中国三大国有汽车企业(一汽集团、上海汽车、东风汽车)通过与外国乘用车企业合资获得了高额利润，但其自身的产品研发能力和全球布局落后于竞争对手。 如果东风汽车和法国政府成功投资收购，标致家族所持股份将进一步稀释并失去控制权。然而，今年6月，当标致雪铁龙和通用汽车就进一步结盟进行谈判时，标致家族接受了放弃对标致雪铁龙控制权的计划，这意味着标致家族早就计划失去控制权。2012年上任的法国新总统奥朗德批评psa，称psa在过去20年中犯了一个战略错误，即没有扩大国际市场。 事实上，psa长期以来一直是欧洲第二大汽车公司，但很少需要欧洲向其他市场扩张。2012年，近60%的psa销售额来自欧洲，尤其是南欧，法国、西班牙和意大利占欧洲psa销售额的59%，这三个国家是欧洲债务危机的中心。 PSA性能急剧下降的另一个原因是对低利润小型汽车的过度依赖。菲利普。瓦兰表示，利润率比小型车高出三倍的高端车型仅占生产线的18%，而psa西欧工厂76%的产能用于生产a00和a0汽车，这不是一个长期的解决方案。但是菲利普。瓦兰的说法在某种程度上与实际情况相反。为了降低成本，psa大幅削减了R&D的开支，并切断了几个汽车R&D项目，包括核心产品c5和508后续产品开发。今年5月，psa再次关闭了巴黎R&D中心，并计划出售该网站。这些措施进一步削弱了psa产品的竞争力。今年上半年，利润最高的c5和508的全球销量分别下降了14.8%和26.9%。 削减R&D，削减平台，出售资产，暂时停止原来的投资项目，这样短期财务报表看起来很好，但牺牲了公司的长期发展。一家国内证券公司的分析师表示。 今年3月，标致雪铁龙制定了一项新的复苏计划，计划将标致和雪铁龙从中低端品牌中分离出来，并加速推出高端车型，包括雪铁龙的高端品牌ds和与通用汽车合作开发的一款中型汽车。 然而，欧洲分析人士指出，psa应该做的更多的是加强中国市场的盈利能力，从而摆脱困境。2012年，标致雪铁龙通过与东风汽车合资的神龙汽车在中国销售了44万辆汽车。今年9月，标致雪铁龙在中国推出了新的爱丽舍和国产ds5产品，并计划在今年第四季度推出标致301。psa将于2008年至2015年在中国推出五款新产品，包括2008年的新一代世嘉和合资模式。 在东风汽车投资者大会上，公司相关人士介绍，公司与psa合资的神龙汽车今年的销售目标是50万辆，预计销售收入500亿元，净利润40亿元。与此同时，上述人士称，该公司正在讨论收购psa股份的初始阶段。上周在武汉汽车国际论坛上，东风汽车总经理朱福寿也证实，该公司正在与psa进行谈判。然而，由于交易的合理性，现在谈论收购psa股票的潜在收益还为时过早。 中性咨询(Neutral Consulting)法国分部的一名研究人员在一份研究报告中表示，今年前8个月出现了一些令人鼓舞的趋势，但要说psa能否走出困境还为时过早，因为围绕psa的经营业绩和战略仍存在很大的不确定性，这是在正确的轨道上，但仍有很长的路要走。

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