汽车整车行业：淡季增长稳定静候旺季看好

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7月因设备检修、高温假等因素，是行业传统淡季，乘用车同比增11%，显示终端需要恢复稳定，估计3季度销量增长12%。近期板块受限购影响压制估值，估计旺季销量上升带动板块估值修复，依次推荐长城汽车、上汽集团。

伴随中国和海外汽车市场持续向好，具有后周期属性的零部件企业盈利水准将逐步改进，建议注意竞争力强、出口拉动显著、12年增长确定的公司，推荐中原内配、云意电气、京威股份。

投资要点：

7月汽车销量同比+8%，略超市场预测。7月中国汽车销量137汽车配件网表示.94万（环比-13%，同比+8%）。乘用车112.02万（环比-13%，同比+9%）；商用车销量25.92万（环比-12%，同比-2%）。1-7月共计销量1098.39万，同比+3%，其中乘用车+7%，商用车-10%。

乘用车各车型增长显著。轿车销售78.62万（环比-11%，同比+9%）；mpv销售3.71万（环比-11%，同比-1%）；suv销售16.16万（环比-10%，同比+30%）；交叉型乘用车销售13.53万（环比-23%，同比+7%）。估计乘用车3季度销量增长12%左右。

汽车市场12年后会回升，乘用车增速10%。中国人均汽车拥有量低，市场潜力大；居民收入持续增长，汽车消费热情高；11年，由于部分城市取消刺激政策、限购等负面因素，乘用车增速大幅下滑，12年来负面因素影响逐渐减弱。据估计，乘用车的增长率约为10%。

8月份，乘用车、卡车、客车市场表现不佳，只有零部件表现略好。截至8月13日，上证综指上涨1.54%，乘用车下跌1.66%，乘用车上涨0.90%，卡车上涨0.33%，零部件板块上涨3.11%；除了零部件，各板块的表现都弱于大盘。

投资建议:汽车行业增长中心下移，增长的重点来自一线地区和二三线地区新车发布的需要。我们看好强势合资企业和优势自主品牌在细分市场的竞争优势。短期板块预计随着旺季销量的增加，估值修复，推荐目标依次为长城汽车和上汽。随着国内外汽车市场的不断完善，零部件企业的利润水平将逐步提高。在整车市场的带动下，建议关注竞争力强的公司，受益于世界市场的复苏，确定12年增长，依次推荐中原内饰、易云电气、经纬股份。