汽车金融规模不断扩大 风险对冲手段显贫乏

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最近，福特汽车金融公司的最新abs债券被批准出售，这是福特汽车金融公司第四次发行金融债券。随着这一资产规模的扩大，不良贷款也在增加。数据显示，截至2015年12月31日，净损失占零售贷款组合平均未偿余额的0.64%，比2014年的0.30%高出0.34个百分点。尽管福特金融在其报告中指出其资本充足率和不良率高于监管要求，但不可忽视的是，福特汽车金融的不良贷款在行业低迷时经常发生，违约风险难以规避。同时，面对利率风险，福特金融暂时没有对冲风险的工具。

汽车金融规模的增长和零售信贷的损失拖累了整体表现

截至2015年12月31日，福特金融2015年的营业利润总额为3.22亿元，较2014年12月31日的营业利润总额2.14亿元增加1.08亿元。这一增长的主要原因是零售和经销商贷款总额的增加以及融资盈利能力的提高。然而，零售贷款的信贷损失、营业收入增加引起的营业税增加以及支持业务增长的营业成本增加部分抵消了上述因素。

但同期数据显示，截至2015年12月31日，净损失占零售贷款组合平均未偿余额的0.64%，较2014年的0.30%上升0.34个百分点。这一比率的上升主要是由于以下原因:由于中国经济增长放缓，违约频率增加；由于引入高价模式，融资额增加；由于年轻客户增多，倾向于更多地使用信贷，客户特征发生变化；贷款组合增长放缓。此外，由于法院推迟的执行案件数量增加，2015年的贷款回收工作被推迟。

资本充足率方面，2016年12月31日的资本充足率为13.16%，低于2015年12月31日的资本充足率15.64%。这一下降主要反映了福特金融零售贷款组合增长导致的风险加权资产的显著增加。

周期性行业受环境影响较大，利率风险的释放依赖于多种形式的资本配置

自2015年以来，由于宏观经济增长放缓和竞争加剧导致利润下降，经销商面临的经营环境日益严峻，高比例的经销商被认定为高风险经销商。鉴于经营环境艰难，2016年，福特金融发行的经销商贷款组合亏损约2200万元人民币。此外，截至2016年12月31日，福特金融为高风险经销商拨备了约1，380万元的特别信贷损失准备金和约2，760万元的一般准备金。这些被取消的经销商贷款的损失补偿措施将继续。福特金融表示，每月通过风险管理部门和销售部门对高风险经销商进行监控和审查，以评估风险因素，提出降低风险的措施，并制定处理任何问题的行动计划。

至于该行业的利率风险，福特金融没有相关的许可证来开展利率互换交易以降低风险敞口。福特金融指出，其在评估内部资本充足性时考虑了利率风险，并将通过分配适当的资本，完全覆盖包括利率风险在内的各种形式的金融和运营风险所造成的意外损失。

数据显示，截至2016年12月31日，福特金融负债总额为319.65亿元，与2014年末和2015年末相比，负债总额分别为198.4亿元和233.15亿元。这一增长主要反映了支持福特财务资产负债表增长的融资的增加。自2015年初以来，福特金融持续多元化融资，发行了4笔个人汽车抵押贷款证券化交易，总收入106.5亿元。福特金融还发行了两种单一金融债券，总收入为45亿元人民币。福特金融计划在2017年进行更多的资本市场交易，以进一步丰富其融资渠道，支持业务增长。预计未来应付的资产支持证券和无担保债券的余额将进一步增加。