比亚迪被疑遭捧杀 保荐人瑞银证券难逃干系

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据专业人士分析，虽然比亚迪给出了业绩下滑的原因，但瑞银证券在比亚迪ipo招股说明书中并未提及取消低排放汽车销售补贴、市场竞争等任何因素，而是大大夸大了比亚迪未来几年的盈利预测。而且，6月30日比亚迪登陆中小板的时候，是上半年的最后一天。即使没有上半年业绩在财务层面的具体数据，但其业绩下滑趋势应该是比亚迪保荐机构瑞银证券(UBS Securities)所知的事实。因此，比亚迪和瑞银证券是否充分告知投资者风险值得怀疑。

比亚迪的冬天可能比预期的要冷。先是遭受了上半年业绩的巨大下滑和大规模裁员，然后又陷入了车辆安全和环境污染的漩涡。此时也有人质疑与上市保荐人瑞银证券“唱双面”。比亚迪“利润空”的信息不断涌现，让专注于技术的王传福花更多精力修改比亚迪的公司治理计划，调整比亚迪的步伐。而一直“负纠结”也让比亚迪股价一路走低。

投资者很奇怪，一度被巴菲特誉为“全球增长最快的汽车公司”的比亚迪，为何会突然站在舆论的最前沿，而问题却在同时引发了业界对行业发展的担忧。虽然比亚迪已经表示，这只是暂时的转折调整，不会影响比亚迪既定的目标。但在舆论监督下，比亚迪依然处于“惨淡”的境地。

回归主值

投资比亚迪的投资者最近很“难过”, 空的各种好处像蝴蝶效应一样刺激着投资者的神经。很多人对比亚迪彻底失望。

比亚迪指出“业绩下滑是比亚迪公司发展周期中的正常现象”。据比亚迪分析，2011年上半年净利润因汽车行业优惠政策退出、市场竞争加剧、it客户订单延迟而大幅下降，此时比亚迪正处于运营调整期。比亚迪将提高管理水平，优化产品结构。从长远来看，比亚迪的经营战略仍然与世界经济发展趋势密切相关，其技术优势和在相关业务领域的领先地位并没有改变。短期业绩波动不会影响其长期发展前景。

有专业人士认为比亚迪业绩下滑也是市场正常表现。由于过去两年的成就受到2008年底4万亿政策的刺激，出现了非常规增长。到这个时候，药效已经过去了，当然要回到原来的增长速度。更多的投资者表明，比亚迪这几年的增长并不现实。由于汽车行业是传统企业，之前的涨停和投资者的高预期都是不正常的。在目前a股市场环境下，比亚迪要回归自身价值，这是正常现象。

东南大学法学院律师张马林在接受媒体采访时认为，巴菲特在比亚迪的炒作中起到了很大作用。在他看来，比亚迪甚至可以说是“以宣传为主，行业为辅的公司”。所以上市后股价大跌也就不足为奇了。

每个原因都有一个原因。

但也有人认为比亚迪一上市业绩就发生了戏剧性的变化。事实上，这是比亚迪及其上市保荐人瑞银(UBS)在全球范围内的双重表现:比亚迪上市，瑞银主张获得高额佣金。据报道，比亚迪高溢价发行后，瑞银证券获得承销费4550.4万元。

至于“双簧论”，可想而知，比亚迪和瑞银都坚决否认。

据悉，2010年比亚迪汽车产销量突破100万辆，成为中国最快突破100万辆的企业，创下奇瑞新纪录。可以说，在比亚迪上市前一年，比亚迪达到了巅峰。“比亚迪很聪明。感觉港股不行的时候，我会立马回内地赚钱。”专业人士当时分析说

迪雅的表现还不错，市场对新能源汽车趋之若鹜，再加上赞助商的“忽悠”，投资者都“晕头转向”。

事实上，在比亚迪上市当天，就有专家预测，比亚迪上市第一天的良好发展趋势是由于机构投资者的支持，然后股价会下跌。比亚迪股价上涨后的表现正如董登新预测的那样。在短暂的上涨之后，它一路下跌。

深圳大学经济学院世界金融研究所所长郭世平认为，比亚迪分析的汽车行业的变化确实是业绩下滑的原因。但对于一家知名的上市公司来说，无论是“中国汽车相关优惠政策的取消和市场竞争的加剧”、“欧美债务危机导致手机零部件和组装业务单一最大客户订单延迟”，还是“中国劳动力成本和原材料成本的增加”，都应该是一个可预测的长期因素，而不是一个突发的短期问题。因此，专业人士分析，虽然比亚迪给出了业绩下滑的原因，但瑞银证券在比亚迪ipo招股说明书中并未提及取消低排放汽车补贴、市场竞争等任何因素，而是大大夸大了比亚迪未来几年的盈利预测。而且，6月30日比亚迪登陆中小板的时候，是上半年的最后一天。即使没有上半年财务层面业绩的具体数据，但其业绩下滑的趋势应该是比亚迪保荐机构瑞银证券(UBS Securities)所知的事实。因此，比亚迪和瑞银证券是否充分告知投资者风险值得怀疑。

在这一点上，金融评论员叶檀也表示，比亚迪业绩的下滑非常明显。一是公司营销出了问题，传统车销量大幅下滑，导致其关键利润来源呈下降趋势。其实新能源汽车还没有打开局面，所以在双重打击下，下滑是正常趋势。

瑞银证券表示，作为比亚迪a股ipo的保荐人，瑞银证券将“按照相关法律法规对发行人履行持续的保荐和监管责任，督促发行人为投资者提供卓越的业绩回报。同时，瑞银证券将继续在信息披露、投资者交流等方面引导发行人满足上市公司的管理要求。

管理漏洞

专业人士认为违规成本低是赞助商只推荐不保证和粉饰业绩的根本原因。根据发布的信息，过去5年，中国证监会已对7家保荐机构进行了警示和处罚。在很多市场参与者看来，这样的惩罚太轻了。

根据《证券发行上市保荐管理办法》第七十二条规定，在发行人持续监管期间，公共发展银行证券上市当年营业利润比上年减少50%以上，中国证监会可以根据情节轻重，从认定之日起执行。3个月至12个月，不接受相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。上市公司的保荐人和投行有预测企业未来走向的能力，但普通股东没有这种能力，因此有义务向社会提供准确、真实的预测。

这时候法律上就出现了一个大问题，就是投资者不能起诉券商。“如果有，投资者可以起诉瑞银证券要求赔偿，”一名专家表示。此时，我国现行的上市制度是审计制度，这一制度最大的缺陷是审查员无法获得各方面的准确信息。如果企业本身没有向国家管理机构披露各方面、准确的信息，那么，在很大程度上，管理机构没有办法核实企业提供的信息是否是各方面、真实的。所以，处理问题的关键点在于依靠企业的意识。